기업 구조조정에 시장반응 '미흡'

불확실성 지속 중론...은행 추가 충당금 적립 불가피

금융감독원(이하 금감원)이 건설사와 시행사를 중심으로 구조조정을 단행했으나 강도가 다소 약하는 지적과 불확실성이 완전하게 해소되지 않았다는 지적이 나오고 있다.

지난 25일 금감원은 신용공여 500억원 이상 대기업 1985곳의 신용평가 결과 발표를 했으며 65개 기업이 구조조정대상이 됐다.

금감원 자료에 따르면 건설 16사(C등급 9, D등급 7), 조선 3사(C등급 1, D등급 2), 해운 1사(C등급 1), 시행사 17사(C 3개, D 14개), 기타 대기업 28사(C등급24, D등급 4)가 이름을 올렸다.

지난 2009년에 단행된 1, 2차 구조조정의 경우 평가 대상 기업 대비 구조조정 기업 비율은 각각 14.4%, 27.0%을 기록했다. 하지만 3차 구조조정의 비율은 3.3% 수준에 불과했다.

이에 따라 구조조정 강도가 다소 약한 것이 아니냐는 지적이 나오고 있다.

이번에 발표된 65개 업체에 대한 금융권 신용공여액은 총 16조7000억원(건설사 PF 우발채무 6조8000억원 포함)이며 은행 11조9000억원, 저축은행 1조5000억원, 기타 7000억원 등이다. 이번 구조조정에 따른 금융권 충당금 추가 적립 소요액은 은행권 2조2000원, 저축은행 2000억원, 기타 6000억원 등 총 3조원 수준으로 예상되며, 대손충당금 추가 적립 시 은행권의 평균 BIS비율은 21bp 하락할 것으로 예상했다.

문제는 구조조정 대상에 포함된 기업이 이미 부도처리 됐거나 워크아웃이 시작된 기업, 시공순위 150위권 이하의 기업 등으로 건설업 업황의 개선을 기대하기 어려운 수준의 강도로 이루졌다는 것이다.

이에 구조조정에 대한 불확실성은 지속될 수 밖에 없어, 지속적인 시장 변수로 남아 있다.

유상호 LIG투자증권 책임연구원은 "건설사 구조조정의 경우 시공능력 50위권 이내 기업은 C등급 4개사, D등급 1개사에 불과하다"며 "D등급 건설사 가운데 4개사는 이미 최종부도가 발생했거나 기업회생절차가 시작된 기업"이라고 전했다.

유 책임연구원은 "부동산PF 구조조정을 위해 시행사 17개 업체를 구조조정 대상으로 확정했다"며 "PF의 성격 (공사 진행 사항 등), 지급보증 시공사 등의 내용 파악이 어려워 구조조정 강도의 판단이 쉽지 않은 것으로 보인다"고 덧붙였다.

한편 건설업 이외의 기업이 많이 포함돼 추가 충당금 적립이 예상된다.

심규선 하이투자증권 기업분석1팀 차장은 "은행권 충당금 소요액 중 기적립액 규모를 알 수 없어 정확한 추가 충당금 적립액 규모를 예상할 수는 없지만, 당사가 예상한 5000억원에서 8000억원보다 추가 충당금 소요액이 증가할 것으로 예상 된다"며 "구조조정 결과를 2분기 실적에 추가로 반영해 수익 예상을 하향 조정했으며 은행들의 충당금 반영 여부에 따라 추가적으로 조정할 예정이다"고 설명했다.

심 차장은 정기적인 구조조정 기업 배출이 충당금 적립액 증가를 시켜 실적 악화로 연결되는 것도 우려되는 부분이라고 했다.

심 차장은 "충당금 반영 규모가 예상을 상회할 것으로 예상돼 은행 펀더멘털 개선 속도가 둔화될 것"이라며 "정기적인 정부 주도의 신용위험평가와 이에 따른 대규모 충당금 발생은 투자자들의 자산건전성에 대한 우려가 회복되는데 부정적인 영향을 줄 것으로 예상되기 때문이다"고 덧붙였다.

특히 우리, KB은행에 비용 부담이 집중될 것이라는 의견도 나왔다.

유상호 책임연구원은 "구조조정 대상 건설사의 주거래 은행 대부분은 부동산PF 비중이 높은 우리, KB은행이다"며 "2분기부터 충당금 부담에 따라 실적 악화 우려되며 다만 타은행의 대손비용 부담은 크지 않고 실적 영향이 작을 것으로 예상한다"고 강조했다.

실제 전체 구조조정 대상 65개사 가운데 건설, PF 관련 기업이 33개로 늘어나게 되어 건설, PF 관련 구조조정 기업의 비중은 51%에 달하게 된다.

다만 하반기에도 중소기업에 대한 신용위험평가를 진행하겠지만 대기업 평가에 비해 충격은 크지 않을 것으로 보인다.