대기업 횡포 직접금융 시장에서도?

금융·대기업 자금조달 급증하고 소기업만 감소세…부익부 빈익빈 유상증자는 주주배정·제3자배정 방식 압도적 금융위기 발행 만기 도래로 '차환목적' 회사채 발행 증가

유상증자나 회사채 발행 등 직접금융 시장에서도 대기업의 횡포가 일어나고 있다? 외견상으로만 보면 이와 다르지 않은 것으로 나타났다.

한국상장사협의회가 14일 발표한 '유가증권시장 상장법인 직접금융 자금조달의 주요 특징'에 따르면 작년 한해 금융업과 대기업 중심으로 직접금융 시장에서의 조달금액이 급증한 반면, 중소규모 기업은 자금사정이 좋지 못한 가운데 특히 소기업은 직접금융 여건마저 좋지 못했다.

2011년 유가증권시장 상장법인의 직접금융 조달금액은 총 54조5755억원(기업공개, 유상증자, 회사채 금액 합계)으로 2010년(39조2493억원) 대비 39.05% 증가했다. 시가총액 상위 1~100위 대기업은 2010년 26조6380억원에서 작년 38조8636억원 45.90% 늘었고 중기업(101~300위)도 9조6322억원에서 13조8625억원으로 43.92% 증가했다. 그러나 소기업(301위 이하)의 경우 2조9791억원에서 1조8493억원으로 37.92% 감소했다.

금융업의 경우 대형 IB(투자은행) 사업진출을 위한 조달금액이 크게 늘었다. 주식발행은 2010년 1조6764억원에서 작년 5조2497억원으로 454.34% 급증했고, 회사채발행은 4조8300억원에서 7조4400억원으로 54.04% 증가했다.

유상증자의 경우 주주우선공모와 일반공모 방식 활용도가 매우 저조한 반면 주주배정 방식과 3자배정 방식이 압도적 비중을 차지했다.

유상증자 방식 가운데 주주우선공모 방식은 2011년에 한 건도 사용되지 않았고 일반공모 방식도 1건 299억원 발행에 그쳤다. 그러나 주주배정 방식과 3자배정 방식은 전체 발행금액의 64.71%, 34.94%를 차지해 압도적 규모였다. 특히 대우증권과 LG전자, 하나금융지주, 신한금융지주 등 대규모 증자의 영향이 컸다.

상장협 관계자는 "총액인수의 부담이 있는 주주우선 방식이나 지분희석 우려가 있는 일반공모 방식은 외면되고, 풍부한 유동성을 바탕으로 실권부담이 줄어든 주주배정 방식이나 금융지주사 중심의 제3자 배정방식의 조달금액이 증가했다"고 밝혔다.

회사채의 경우 금융위기 시기에 발행된 회사채 만기 도래로 차환목적의 조달액 비중이 증가했다. 작년 발행된 회사채 가운데 차환자금은 21조4917억원(비중 48.29%)으로 그 비중이 2010년 대비 2.61%포인트 증가했다.

2008년 금융위기 기간 중 발행됐던 회사채의 만기가 속속 도래하고, 올해부터 시행되는 수요예측 및 기업실사 의무화 등 회사채 발행환경 변화를 앞두고 기업들의 선제적인 발행이 이뤄진 결과로 풀이된다.

중소기업이 주로 이용하던 신주인수권부사채(BW) 발행 대열에는 글로벌 재정위기로 인한 실적부진 중견그룹 계열사들까지 동참한 것으로 나타났다. 2011년 BW 발행은 7995억원 규모로 2010년 대비 285.34% 증가했는데, 중견그룹 계열사인 STX조선해양과 동부건설, 웅진에너지, 두산건설, 대한전선 등도 BW를 발행했다.

상장협 관계자는 "일반회사채에 대한 수요가 많은 시기에는 신주인수권 등 투자자 유인장치에 대한 필요가 줄어드는 것이 일반적이나, 작년 주식관련사채 발행기업의 77%(13개사 중 10개사)가 당기순손실(3분기 누적)을 기록할 정도로 실적이 부진해 투자자에게 유리한 옵션이 필요했던 것으로 분석된다"고 밝혔다.

한편 소액공모 기업에 대한 감독강화로 소액공모 건수 및 금액이 모두 감소했다. 2011년 소액공모 방식의 자금조달은 총 21건 180억원으로 2010년 30건 233억원 대비 건수와 금액 모두 크게 감소했다. 코스닥 기업 네프로아이티 횡령사건 이후 감독당국의 소액공모 기업에 대한 감독이 강화됐고 이로 인한 투자자의 주의환기가 이뤄진 영향이란 평가다.