[오늘의 투자전략] 코스피, 미중 정상회담 관심 고조…"당분간 관망세"

▲코스피지수가 기관 매수세에 전 거래일(2095.41)보다 4.68포인트(0.22%) 내린 2090.73로 장을 마감한 17일 오후 서울 중구 KEB하나은행 딜링룸에서 직원들이 업무를 보고 있다. (뉴시스)

6월 연방공개시장위원회(FOMC) 이후 국내 증시는 미중 정상회담 결과에 집중하고 있다. 전문가들은 미중 간 무역협상이 긍정적으로 전개될 경우 경기 사이클 저점 통과 기대를 반영한 강한 증시 흐름을 기대해 볼 수 있다고 전망하고 있다.

다만 불확실성이 존재하는 만큼 당분간 관망 심리가 커질 것이란 분석이다.

◇조병현 유안타증권 연구원=연준이 이번 회의에서 인플레 전망을 낮췄고, 구성원 전반적으로도 금리인하 필요성에 동조한 것으로 나타났다. 결국 무역분쟁과 관련된 상황이 더 심화되지 않는다고 하더라도 이와 별개로 금리인하 정책을 활용할 것임을 시사한 것으로 볼 수 있을 듯 하다. 그렇다면 이번 회의 결과가 증시에는 어떤 영향을 미칠까.

과거 ‘버냉키 풋’이라는 말처럼 통화정책은 매크로 모멘텀 부족 시 하방을 견고히 해 준

다. 이번에도 마찬가지로 통화정책이 당장 증시 추가상승 소재는 아닌 듯 하다.

실제 상승하던 안전자산선호도가 통화정책 기대로 하락 반전했고 이와 함께 6월 초 글로벌 증시가 반등에 성공했다. 단기관점에서 6월 FOMC 모멘텀은 이 정도로 보인다.

연준의 정책기조를 확인한 시점에서 중요한 것은 메크로 모멘텀(경기 서프라이즈 지수)이 역사적 바닥권에서 반등하는 것이고 이는 무역분쟁의 완화 여부에 달렸다. 완화 시 고점 수준의 불확실성 지수가 하락하며 이는 소프트 인덱스들을 필두로 글로벌 경기 소순환 사이클의 저점 통과 기대를 형성시킬 수 있다.

이에 더해지는 통화정책은 경기 저점통과에 대한 신뢰도를 더 높일 수 있다. 결론적으로 G20 이후 무역협상과 관련된 긍정적 전개 시 경기 사이클 저점 통과 기대를 반영한 강한 증시 흐름을 기대해 볼 수 있다.

◇서상영 키움증권 연구원=미 증시는 장중 중동발 지정학적 리스크가 부각되며 변동성을 확대하기도 했으나, 미·중 무역협상에 대한 기대속에 상승했다. 전일 중국 증시도 미·중 무역협상에 대한 기대감에 2.4% 급등 했다.

주식시장 참여자들은 연준의 비둘기적 행보도 중요하지만 무역협상에 대한 기대에 더욱 주목하고있는 것으로 추정한다. 실제 연준의 깜짝 비둘기적 행보에 주식시장의 움직임은 크지 않았다. 그동안 많은 부분 반영이 되었다는 평가가 이어지고 있기 때문이다.

글로벌 증시 변화 요인인 FOMC 결과, 미·중 무역협상, 이란의 드론 격추는 전일 한국 증시 장중에 나왔던 내용들로, 이날 국내 증시에는 영향력이 제한될 것이란 전망이다.

다만 이란의 드론 격추에 대해 미국의 브리핑이 있을 것으로 예상되는데 관련 내용에 따라 한국 주식시장 변동성이 확대될 수 있다는 점은 배제할 수 없다. 지난 2012년 연초 미국의 이란에 대한 군사 행동 우려로 국제유가가 급등하고, 글로벌 주식시장의 변동성이 확대됐던 사례가 있기 때문이다.

이러한 변화 요인을 감안 한국 증시는 미·중 정상회담을 기다리며 관망세가 이어지는 가운데 종목장세가 이어질 것으로 예상한다. 한편, 원달러 환율은 미·중 무역협상 기대감, 비둘기적 연준의 행보로 오늘도 하락세가 이어질 것으로 전망되고 있어 외국인의 수급에 주목할 필요가 있다.

◇안소은 IBK투자증권 연구원=6월 주요국 통화정책회의가 마무리됐다. 연준은 연내 금리인하 가능성을 시사하고, BOJ와 ECB는 필요시 금리인하와 국채 매입 등 완화정책 추진을 예고했다.

주요국 통화당국 스탠스의 공통점은 ‘조건부 통화완화’다. 현재 핵심적인 하방 리스크가 무역분쟁인 만큼, 금융시장의 관심은 G20과 미-중 정상회담 결과에 쏠려 있다.

미·중 정상회담의 결과로 중앙은행의 통화완화 여부와 시점을 판별할 수 있을지에 관심이 집중되는 것이다. 조건부 통화완화에서 ‘조건’은 무역갈등의 강도가 아니라 이를 반영한 실물경제이다. 미·중 정상회담의 결과보다, 그 결과가 경제지표에 어떻게 반영되는지가 더 중요하다는 것을 의미하는 것이다.

이번 정상회담의 결과가 긍정(부정)적이라면 지난해 12월(올해 5월)처럼 심리지표에는 즉각 반영될 것. 하지만 정작 중요한 실물경제의 방향은 이와 다를 수 있다. 기본적으로 심리지표와 시차가 있고, 국가별 재정정책 효과와 상반기 기저효과 등의 변수 때문이다.

따라서 미·중 무역 관계가 최악의 시나리오로 가지 않는 이상, 향후 중앙은행의 행보에 대한 과도한 기대는 경계할 필요가 있음