[싱크탱크] 아베노믹스의 일본, 인플레 폭탄 키운다?

▲구로다 하루히코 일본은행(BOJ) 총재. 블룸버그

‘아베노믹스’가 하이퍼인플레이션을 촉발할 수 있다고 미국 기업연구소(AEI)가 최근 분석했다.

시장은 이미 일본의 높은 부채 수준을 감안해 일본은행(BOJ)의 통화완화 정책에 우려의 목소리를 높이고 있다.AEI는 BOJ의 막대한 유동성 공급에 따라 하이퍼인플레이션이 유발되고 이를 관리할 방법은 없을 수 있다고 지적했다.

BOJ는 지난 15년간 지속된 디플레이션을 극복하기 위해 이례적인 양적완화를 추진 중이다. 일본 정부는 이를 통해 향후 2년 안에 물가 상승률 2%를 달성한다는 목표를 세웠다.

아베 신조 총리는 지난 해 말 총리에 오른 이후 지난 20여년 동안 지속된 디플레이션을 타개하기 위해 구로다 하루히코 BOJ 총재를 임명하는 등 경기 회복에 총력을 기울이고 있다.

AEI는 일본 내각이 소비와 투자 회복을 목표로 케인즈식 양적완화를 이행하고 있다고 해석했다.

일본의 물가 상승을 이끌기 위한 방안은 미국 연방준비제도(연준, Fed)가 진행 중인 매월 850억 달러 규모의 자산매입 프로그램과 비슷한 유동성 공급책이다.

BOJ는 향후 2년 동안 재무제표를 두 배로 늘린다는 계획을 발표했다. BOJ는 매월 700억 달러어치의 국채 등 자산을 매입할 계획이다.

BOJ의 재무제표는 국내총생산(GDP) 대비 35%로 오는 2014년까지 60%에 달할 전망이다.

BOJ가 기대했던대로 엔화 가치는 지난 5개월 동안 달러와 유로 대비 25% 하락했다.

엔화 가치 하락은 지난 10일 열린 주요7국(G7) 재무장관·중앙은행 총재 회담 이후 가속화하고 있다.

전문가들은 G7 재무장관과 중앙은행 총재들이 사실상 엔저를 용인했다고 보고 있다. 이로 인해 달러·엔 환율은 13일 장중 102엔대를 돌파하기도 했다.

문제는 일본의 부채 비중이 GDP 대비 240%로 미국의 2.5배에 달해 향후 일본 재정이 지속가능하지 못하다는 것이다.

일본은 그동안 대규모의 재정적자를 높은 저축률로 버텨낼 수 있었다. 그러나 최근 수년간 인구 노령화가 급속히 진행되면서 일본 가계의 저축률은 크게 하락했다.

일본이 선진국 중에서 가장 빠르게 노령화가 진행되고 있다는 사실도 부담이다.

AEI는 일본의 인플레이션 부담이 커지면 국채 금리가 올라 자금 조달에 어려움을 겪을 수 있다고 지적했다.

일본은 국채 금리를 안정적으로 유지하기 위해 자산 매입을 지속해야 하며 이는 일본의 재정을 악화시킬 것이라고 AEI는 덧붙였다.

※하이퍼인플레이션(hyperinflation): 물가가 통제 상황을 벗어나 인플레이션율이 연 100% 이상 상승하는 초인플레이션 상태를 뜻한다.

정부가 과도하게 유동성을 공급할 경우 발생할 수 있다.