ECB, 금융정책 모두 동결...카드 바닥난 드라기의 딜레마

▲마리오 드라기 ECB 총재가 20일(현지시간) 프랑크푸르트 본부에서 열린 정례 회의 후 기자회견에서 질문에 답하고 있다. AP연합뉴스

유럽중앙은행(ECB)이 주요 정책금리를 모두 동결하고, 전면적 양적완화 정책의 향배에 대해선 12월 열리는 올해 마지막 정례 통화정책회의에서 결정하기로 했다. 완화 정책이 한계에 직면한 가운데 미국의 추가 금리인상 여부와 주요국의 정치적 변수를 고려한 결정으로 풀이된다.

ECB는 20일(현지시간) 독일 프랑크푸르트 본부에서 정례 통화정책회의를 열고 제로(0) 기준금리를 유지한다고 발표했다. 예금금리와 한계대출금리도 각각 -0.40%와 0.25%로 동결하기로 했다고 블룸버그통신이 보도했다.

이번 회의의 초점은 ECB가 내년 3월 만료되는 양적완화 시기를 연장할 지 여부였다. 이에 대해 마리오 드라기 ECB 총재는 회의 후 기자회견에서 “양적완화 연장 여부나 양적완화 규모의 점진적 축소를 뜻하는 ‘테이퍼링’을 논의하지 않았다”며 “2019년까지의 경제 예측이 결정될 12월 8일 회의까지 판단을 기다릴 것”이라고 밝혔다.

드라기 총재의 이같은 결정은 역내 경기가 정체되면서 ECB의 양적완화 효과에 대한 의구심이 커지고 있기 때문이다. 시장에서는 ECB가 매월 800억 유로(약 99조 원)어치의 채권을 사들이면서 매입할 채권이 바닥나고 있다는 회의론도 고조되고 있다. 이런 가운데 미국 중앙은행인 연방준비제도(Fed·연준)가 추가로 금리를 인상할지 여부는 중요하다. 연준이 금리를 올리면 외환시장에서 달러 가치가 오르게 되고, 상대적으로 유로화 가치가 떨어진다. 그렇게 되면 지지부진한 유로존의 물가도 비로소 오른다. 드라기 총재는 11월 연방공개시장위원회(FOMC) 결과가 나온 후 결정을 내리겠다는 속셈이다. 12월 4일 예정된 오스트리아 대선과 이탈리아 국민투표도 드라기 총재가 이번에 새로운 결정을 보류한 이유다. 선거 결과에 따라 역내 금융시장과 경제 상황이 달라질 수도 있기 때문이다.

시장 관계자들은 ECB가 12월에는 양적완화 연장 여부에 대한 결정을 내릴 것임을 확신하고 있다. 유로존의 9월 소비자물가 상승률은 전년 동월 대비 0.4%였다. 드라기 총재는 “2016년 하반기에는 물가가 (더) 상승할 것”이라고 말했지만 ECB가 목표로 하는 2% 선은 아직 요원하기만 하다.

물가가 오르지 않으면 양적완화는 철회할 수 없다. 앞서 일각에서는 ECB가 내년 3월 양적완화 기간 종료 전에 단계적으로 채권 매입 규모를 줄이는 ‘테이퍼링’을 시행할 가능성이 제기되기도 했다. 그러나 물가나 경제 상황을 감안했을 때 테이퍼링은 시기상조이며, 양적완화 연장이 불가피하다는 게 ECB 멤버들의 중론이다. 금융시장에서는 ECB가 양적완화 종료 시기를 6개월 연장할 것이라는 관측이 우세한 상황이다.

다만 ECB가 양적완화를 연장하려면 정책을 조정해야 한다. 대량으로 채권을 매입하다보니 매입량이 많은 독일 국채는 품귀 조짐이 강해지고 있다. 따라서 시장에서는 ECB가 매입 조건을 어떻게 완화할 것인지도 관심사로 떠오르고 있다.